Выход есть!

В то время как аналитики живописуют глубины падения российской экономики, высчитывают по звездам сроки начала нового подъема, дают противоречивые оценки нынешней ситуации, «ЛБ» опросил своих постоянных консультантов и попробовал сформулировать признаки выхода страны из кризиса. Разумеется, мы не настаиваем на окончательности этого выбора. Для нас важно, чтобы читатель «ЛБ» смог самостоятельно определить, что черная полоса заканчивается. И еще одно уточнение: мы не говорим о том, когда экономика оживет. Мы говорим о том, что будет предшествовать ее оживлению.

1. Стабильный рост отечественного фондового рынка, индексы ммвб и ртс выше 1000 пунктов

Рост начнется, когда остановятся «качели» – сокращение волатильности фондового рынка в течение 1–2 кварталов послужит сигналом, что рынок теперь более стабилен и гораздо меньше подвержен скачкообразным изменениям. О том же будет говорить и стойкое (на протяжении полугода и более) пребывание индексов ММВБ и РТС выше психологически важной отметки в 1000 пунктов. Рост отечественных бирж в течение 2–3 кварталов неизбежно приведет к увеличению числа пайщиков паевых инвестиционных фондов до докризисных уровней, то есть до показателей примерно годичной давности.

МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

Фондовый рынок первым реагирует на кризис и первым выходит из него. Когда достигнуто дно, инвесторы начинают активно покупать бумаги, ожидая будущего роста. «Признаки стабилизации экономики страны известны: снижение безработицы и инфляции, рост ВВП и стабильность рубля, – поясняет Дмитрий Александров, генеральный директор Национальной лиги управляющих (НЛУ). – Все это заставит отечественных и иностранных инвесторов вернуться на рынок. Помимо роста индексов, важными сигналами окончания рецессии на фондовом рынке можно считать: превышение объемов покупок российских ценных бумаг нерезидентами РФ над продажами; возвращение среднего уровня продаж паев ПИФов к докризисным величинам; снижение количества дефолтов по корпоративным облигациям (пока их число растет и, как ожидается, к концу 2009 года перевалит за 300); снижение ставок по корпоративным облигациям первого эшелона с 15% до 11–12%. Улучшение всех показателей в комплексе покажет, что финансовую систему перестало лихорадить и наступил долгожданный период спокойствия».

Аналитик Национального рейтингового агентства (НРА) Максим Васин советует обращать внимание на цены на золото и американские облигации. Это защитные активы, «тихая гавань», в которой инвесторы пережидают бурные времена. «Если эти цены падают, значит инвесторы готовы к большему риску – они выводят средства из «зоны безопасности» и собираются реинвестировать их в корпоративные акции и облигации. Однако золото небезупречно отражает динамику рынка, поскольку является не только защитным инструментом, но и воспринимается как сырьевой товар, стоимость которого значительно коррелирует с ценами на нефть и другие биржевые активы».

2. Укрепление рубля к бивалютной корзине (до 30 рублей) и оживление кредитного рынка

Кризис вызвал девальвацию рубля относительно корзины валют, установленной ЦБ РФ. На отметке 41 рубль по отношению к паре евро/доллар национальная валюта остановила свое падение. Сейчас стоимость бивалютной корзины составляет примерно 38 рублей. Дальнейшее укрепление рубля будет способствовать стабилизации экономики, оживлению банковской системы, увеличению объемов кредитования предприятий и граждан. Для сравнения: осенью 2008-го курс к бивалютной корзине составлял около 30 рублей.

МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

Динамика курса доллара к мировым валютам – не менее важный индикатор выхода из кризиса. «Доллар воспринимается как защитная валюта. Снижение его курса к ведущим мировым валютам и валютам развивающихся стран будет говорить о восстановлении глобальной экономики», – считает Максим Васин (НРА). «Фондовый рынок оживился, но возможна и вторая волна кризиса, – напоминает Дмитрий Александров (НЛУ). – По мнению многих, она может начаться в конце 2009 – начале 2010 года и затронет в первую очередь банковский сектор. Возможны массовые банкротства мелких банков, а у средних и крупных могут возникнуть проблемы из-за невозврата долгов. В то же время у правительства будет меньше ресурсов для помощи финансовой системе страны. Рост потребкредитования и снижение доли просроченных долгов послужит индикатором стабилизации ситуации в банковской сфере».

Нестабильное кредитование Центробанком коммерческих банков говорит либо о слабости частников, либо о нестабильности на валютном рынке. По данным НРА, постепенное сокращение госкредитов частным банкам началось в марте и к июню снизилось более чем на 30% от докризисного уровня. Объемы банковских кредитов юридическим и частным лицам – вот показатели здоровья банковской сферы. Согласно экспертам НРА, важна динамика кредитования в национальной валюте. Пока, за исключением госбанков, объемы кредитных портфелей снижаются.

3. Цены на нефть не опускаются ниже отметки $50 за баррель

Высокие цены на нефть по-прежнему остаются главным фактором благополучия нашей страны. Бюджет-2009 с заложенной в нем ценой нефти $95 за баррель пришлось спешно пересматривать в апреле нынешнего года. Теперь мы живем с бюджетом, сверстанным под $41 за баррель. По официальным данным, впервые за последние годы расходы страны намного превысят ее доходы, но дефицит будет покрыт за счет Резервного фонда. Недавно министр финансов РФ Алексей Кудрин предложил планировать бюджет-2010 из расчета $55 за баррель. Если цена черного золота до конца текущего года и в 2010-м удержится выше $50, это гарантирует выполнение бюджета, а значит и социальную стабильность – важное условие преодоления кризиса.

МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

«Высокая цена на нефть и газ – благо для России, низкая цена – зло. Судя по динамике цен на нефть и ее отражению на курсе рубля, можно согласиться с Кудриным, что граница между развитием российской экономики и кризисом лежит в районе $50 за баррель, – полагает финансовый советник Владимир Савенок. – Идеальная ситуация – высокая цена на нефть и низкие цены на зарубежные активы (недвижимость, акции). Тогда у людей с деньгами, которых появится много в такой ситуации, и у правительства будут очень хорошие возможности для инвестирования за рубежом».

Когда кончится глобальный кризис?

ВЛАДИМИР САВЕНОК

Финансовый советник, генеральный директор компании «Личный капитал»

Аналитики пытаются определить момент завершения кризиса в мире по множеству индикаторов. И хотя статистика часто дает ошибочные сигналы, я, как и многие инвесторы, слежу за этими данными, в основном из США и Европы. Эта информация более объемная, чем российская. Экономика России очень однобока, она не может показывать рост, если цены на нефть и газ не растут. А они идут вверх, лишь когда мировая экономика развивается и требуются дополнительные энергоресурсы.

Есть ряд показателей, на которые следует обратить внимание.

1. Квартальные отчеты крупных мировых компаний. Это самое важное. В период кризиса объемы продаж и чистая прибыль практически всех компаний упали. Нужно узнать:

Упала ли чистая прибыль той или иной компании по сравнению с прошлым годом или выросла

Упали ли объемы продаж или выросли

Уменьшились ли складские запасы (эту информацию, кстати, регулярно дают статисты)

Прогнозы по прибыли компании до конца текущего года

Если в течение 2–3-х кварталов отчеты компаний и прогнозы их руководителей улучшаются, это достаточно точный признак, что ситуация стабилизируется.

2. Действия центральных банков развитых стран. Повышение процентных ставок может говорить о том, что экономика окрепла настолько, что риск спада меньше, чем риск роста инфляции.

3. Задолженность компаний перед банками. Речь, конечно, о сумме тех кредитов, которые, скорее всего, компании не смогут вернуть в срок. Именно этому стоит сейчас уделить особое внимание на российском рынке и ждать сентября-октября, чтобы понять, что будет в России далее.

5. Продажи домов на первичном и вторичном рынках США. Стабилизация рынка на про тяжении 3–5 месяцев или же рост продажи домов (это как раз и происходит сейчас в США) станут провозвестниками оздоровления мировой экономики.

4. Возобновляется и становится стабильным рост цен на жилье

Динамику цен на жилье определяют по индексам – региональным (хотя в разных регионах динамика может быть разнонаправленная) и московским. Столица бежит впереди паровоза – все экономические тенденции зарождаются здесь, и лишь потом на них откликаются регионы. Важны не абсолютные значения индексов (средняя стоимость квадратного метра), а их динамика. С осени 2008 года цены в течение полугода падали, в конце весны – летом 2009-го наблюдалась стабилизация. Стабильность на рынке жилья в течение такого срока – показатель нормализации ситуации. Если этой осенью недвижимость не «обвалится» снова, значит второй волны кризиса не будет, и рынок недвижимости в России будет расти.

МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

Как и на любом рынке, на рынке недвижимости нет одного единственно верного критерия, безошибочно указывающего на определенную тенденцию. «Макроэкономические факторы – рост цен на нефть, оживление на фондовом рынке, укрепление рубля – неизбежно внушат оптимизм гражданам и подтолкнут к совершению крупных покупок. Кто-то купит жилье для себя, кто-то вложится в квадратные метры, преследуя инвестиционные цели, – рассуждает глава аналитического портала «Индикаторы рынка недвижимости» Олег Репченко. – Количество совершаемых на рынке сделок не показательно, поскольку Регистрационная палата выдает данные с опозданием. Объем предложений – более оперативный фактор, но единой базы не существует, предложения дублируются в разных агентствах и в крупных базах данных («Из рук в руки», «Недвижимость и цены»). Время пребывания привлекательной квартиры в базе послужит косвенным показателем ситуации на рынке. Если хорошие предложения быстро «вымываются», значит покупатели активны, они бьются за интересные варианты, подогревая цены. Следом подтягиваются и цены менее конъюнктурных предложений. А если раздел газеты с объявлениями о продаже пухнет, варианты висят подолгу и не продаются, значит рынок неизбежно пойдет вниз».

Александр Пыпин, аналитик портала «ГдеЭтотДом», предлагает оценивать состояние сектора недвижимости в первую очередь по объемам производства. Рост цен на жилье не говорит о выходе из рецессии, но может быть его предшественником. Прогнозировать оживление на рынке недвижимости можно по ряду дополнительных признаков (см. таблицу). «Один из первых – увеличение объемов строительных работ, – говорит Александр Пыпин. – Если рост касается объектов высокой стадии готовности, то он не имеет долгосрочной основы – квартиры поступят на рынок через полгода-год. Если же активно закладываются новые объекты, то рынок отреагирует на них только через 2–3 года. Второй фактор, неотъемлемо связанный с первым, – рост производства строительных материалов. Третий фактор рост ипотечного кредитования, с задержкой в 2–3 года он приведет к росту объемов ввода в строй объектов. Косвенно свидетельствует о реанимации рынка увеличение ставок аренды. Оно подтверждает рост спроса на жилье. Однако рынок недвижимости высокоинерционная система. Ее реакция на изменения может быть отложена на месяцы и даже годы».

*Примечание: анализируя динамику всех указанных показателей, нужно учитывать сезонные факторы и инфляцию.

5. Создаются новые рабочие места, зарплаты растут

Здоровым для рынка труда «ЛБ» считает индекс (отношение количества резюме к количеству открытых вакансий), равный двум. Это означает, что на одну вакансию приходится два резюме кандидатов: у работодателя есть возможность выбора, а между соискателями нет бешеной конкуренции. Стабилизация на рынке труда завершится возвращением индексов зарплат к докризисному уровню.

МНЕНИЯ ЭКСПЕРТОВ

Пока рабочие места не создаются или создаются волевым решением государства, а не потому, что у предприятий появилась потребность в кадрах, говорить об окончании кризиса нет оснований. Весной 2009-го индекс HeadHunter по рынку в целом составлял в среднем 6 единиц, а по некоторым позициям (топ-менеджмент, консалтинг, маркетинг) достигал 15. Михаил Жуков, генеральный директор группы компаний HeadHunter, утверждает, что этот показатель более объективен, чем официальные данные бирж труда, поскольку далеко не все безработные на них регистрируются. Летом этого года количество открываемых вакансий начало потихоньку увеличиваться. «Рынок труда несколько стабилизировался, однако о выходе из кризиса пока говорить рано», – считает Жуков.

Однако есть и более оптимистичная точка зрения. Алексей Захаров, президент рекрутингового портала SuperJob.ru, утверждает, что рынок труда в России уже начинает оживать. «Положительные тенденции прослеживаются даже в наиболее пострадавших сферах – банковской и строительстве. Сигнал реанимации экономики – устойчивая тенденция к увеличению числа вакансий и восстановление спроса на специалистов, сокращенных в конце 2008 года. Например, предложения работы для брокеров к июлю 2009 года уже увеличились на 90% по сравнению с январем. Абсолютные цифры все еще неутешительны: на одну вакансию сейчас приходится 12 резюме. Но в начале года было 21 резюме на одно вакантное место. Число вакансий для специалистов по привлечению инвестиций выросло на 80% (19 резюме на одну вакансию против 29 в январе), специалистов по ценным бумагам — 70% (20 резюме вместо 30)».

Стабилизируется ситуация с оплатой труда. Зарплатный индекс SuperJob.ru показывает даже небольшой рост зарплат по ряду сегментов. Создатели индекса приняли за 100% уровень зарплат на октябрь 2008. В самые тяжелые месяцы (весной 2009) зарплатные индексы упали до 88–91 пунктов, а сейчас в некоторых сферах они подросли до 96 и продолжают двигаться вверх.

Источник: Личный бюджет